锂价回忆：周期底部，“反内卷”布景下江西青海矿权扰动带动锂价强势反弹。6月末起，头部企业接货预期逐步完成，现货升水结构下，仓单问题持续扰动。一起矿石价格跟从锂盐价格的抬涨而敏捷上涨，矿端底部支撑十分清晰。7月中旬开端，“反内卷”布景下，江西及青海矿证问题不断引发商场对供应端的忧虑，随同需求端的超预期完成，碳酸锂价格持续反弹。

  锂价触底，供应端扰动危险增强，等候职业进一步出清。供应端：投产进展或没有抵达预期：南美盐湖本钱被显着轻视，产能开释或没有抵达预期。澳洲小矿山已停产结束，低本钱项目产能爬坡，新的出清将对供需格式产生较大影响。非洲矿本钱压力大但存降本空间，估计供应增量持续开释。国内云母一体化低本钱企业产能持续开释，等候高本钱部分减停产。青海盐湖依托优势资源及低位本钱完成产能扩张。咱们估计2025-2027年全球总供应为174.3/212.0/238.4万吨，增幅为25%/22%/13%，2026-2027年职业供应增速显着放缓。需求端：新能源轿车及储能需求超预期，叠加抢装带动需求向好。国内新能源车销量持续超预期，拉动全球车市景气量持续高位。国内储能需求强势增加，1-6月累计同比增幅高达219.1%。年后终端补库需求持续，LFP正极资料产值增幅体现亮眼。本钱端：锂价坐落底部区间，向上弹性呈现。2024H2锂价跌至7-8万元左右时，澳矿连续呈现减停产动作，锂价很难持续跌落，显示出职业的本钱支撑位。按照咱们制作的2025年全球锂职业本钱曲线年锂职业总需求对应的现金本钱为5.6万元/吨LCE，彻底本钱为7.4万元/吨。2026年锂职业总需求对应的现金本钱分别为5.2万元/吨LCE，咱们咱们都以为现在锂价已处于底部区间，锂价向上弹性呈现。

  若江西青海因矿证问题呈现减停产，职业供需将偏紧。国内锂供应大多数来源于江西云母提锂和青海盐湖提锂，不考虑矿证导致的减停产危险，咱们估计2025-2027年江西锂供应16.4/22.5/24.7万吨，青海锂供应17.0/20.9/22.7万吨，江西青海若因矿证不合规问题或改变矿种的整改过程中产生减停产事情，供应端将面对大幅下修或许，直接引发供需过剩程度缩窄，职业平衡偏紧，影响远期均衡价格中枢位上移及职业回转信号降临。

  出资主张：锂价坐落底部区间，本钱支撑闪现，高本钱项目将持续出清，叠加国内江西青海矿权不合规问题或许引发的减停产危险，职业格式有望显着改进。主张侧重重视本钱优势显着及一起第二、三主业具有估值优势的中矿资源、永兴资料、雅化集团、盐湖股份，若锂价显着反弹，也重视弹性的天齐锂业、赣锋锂业等职业龙头。